美联储于2024年底再度降息25个基点至4.25%-4.5%的利率区间，符合市场预期。从美国经济数据、美联储官员表态、美联储自身面临的调整及美国新总统即将就任等多重因素来看，2025年美联储降息的不确定性仍在攀升。
图：美联储加息 来源文心一言AI
市场普遍认为，美联储未来降息可能更慢、更少、更谨慎。高盛首席经济学家简·哈祖斯表示，美联储主席鲍威尔在2024年12月的新闻发布会上释放了相当强烈的信号，即2025年1月不太可能降息，数据才是真正的推动因素。
从数据来看，一方面，11月关键耐用品新订单、非国防耐用品订单及核心耐用品出货量等数据向好，企业投资也得以维持，新屋销售在飓风过后出现反弹，显露经济根基稳固。美国11月个人消费支出仅上涨0.1%，较10月的上涨幅度放缓，远低于市场预期，这加大了对美联储明年减少降息次数的押注。
另一方面，在特朗普政府拟征关税从而导致生活成本提高的担忧下，12月消费者信心指数骤降，为9月以来的最低水平，远低于市场预期；对2025年1月特朗普上任后政策调整的担忧还可能让美国经济增长势头受到抑制，通胀水平或反弹。
美国经济未来走向受到多因素影响，存在较大不确定性。外部环境方面，地缘局势变化依然复杂，均需持续加以关注。
分析人士称，2025年美联储的降息前景不确定性正在攀升，投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内暂停降息的局面，还要面对特朗普政府可能带来的动荡。华尔街交易员评论称：“这可能是数十年来最‘痛苦’的一段美联储宽松周期”。
随着2025年的到来，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员即将迎来新的调整，新一届FOMC的组成或将对货币政策决策取向产生影响。根据彭博社的分析，2025年美联储FOMC内部可能出现更多分歧。
此外，美国银行业和商业团体起诉美联储，指控其对银行业进行的年度压力测试违反法律。即将在新政府的新机构——政府效率部任职的埃隆·马斯克在旗下社交平台X上批评美联储“人手严重过剩”。这些都可能对美联储的运作造成或大或小的干扰。
从目前情况来看，美联储明年大概率维持降息，但降息次数、开始降息的时间、2025年年底联邦基金利率所处的范围都存在较大不确定性。
美联储利率政策对全球汇率变动有较大的影响。2024年，由于美元指数维持强劲，不少国家货币出现大幅贬值甚至创下历史新低，一些国家不得不干预股市、汇市。未来，美联储降息幅度、降息间隔等都备受关注。
此外，美联储如果放慢降息步伐，至明年底仍维持较高利率，美国中性利率是否会上抬，从而导致美国经济运行在较高利率水平上，这对于美国经济而言也将是个考验。
作者：□周武英
来源：经济参考报
