2026 年 1 月（截至 1 月 12 日）国际铜价呈冲高回落再反弹、整体强势格局，LME 期铜围绕 12900-13400 美元 / 吨波动，沪铜主力在 10.2-10.4 万元 / 吨区间，核心驱动是供应偏紧、库存低位与宏观预期向好的共振，短期波动受资金与地缘因素扰动。以下是关键分析：
一、核心价格与走势（截至 1 月 12 日）
| 品种 | 价格 | 日内 / 周内特征 |
|---|---|---|
| LME 三个月期铜 | 13104.5 美元 / 吨 | 1 月 6 日创 13387.5 美元 / 吨高位，7 日回调至 13173.5 美元 / 吨，12 日反弹至 13104.5 美元 / 吨，涨幅 1.07% |
| COMEX 铜（近月） | 597.97 美分 / 磅 | 12 日上涨 1.31%，跟随伦铜走强，内外盘价差稳定 |
| 沪铜主力（2602） | 103150 元 / 吨 | 12 日涨 2870 元，涨幅 2.86%，国内现货升水稳定，成交活跃 |
| 长江有色 1# 电解铜 | 103280 元 / 吨 | 12 日涨 2600 元，升水 110 元 / 吨，现货需求淡季但宏观利多支撑价格 |
二、核心驱动因素
1. 供应端：偏紧格局延续，扰动加剧
铜矿供应增量有限，2026 年全球铜矿产量预计仅增 30-45 万吨，精铜产量增量不足 50 万吨，而需求增速达 3.4%-4%，供需缺口扩大。
智利 Mantoverde 铜金矿罢工、印尼等主产国供应扰动，叠加铜精矿加工费（TC/RC）处于近五年低位，反映冶炼企业原料成本高企，供应紧张。
LME 铜库存持续下降，注销仓单比例高，软逼仓特征明显，支撑铜价。
2. 需求端：结构分化，预期向好
新能源（光伏、风电、电动车）需求增长，带动铜消费；日本铜溢价上调至 330 美元 / 吨（2025 年 88 美元），凸显需求预期强劲。
传统消费淡季（春节前）终端需求清淡，但宏观预期与资金流入对冲淡季影响，期货与现货走势分化。
3. 宏观与资金扰动
日本央行加息提升市场风险偏好，美国对委内瑞拉政策、关税裁决推迟等地缘因素，引发市场对供应链担忧，推动铜价上行。
机构看涨情绪浓厚，花旗将近期目标价上调至 14000 美元 / 吨，高盛预计 2026 年 LME 铜价中枢在 11400 美元 / 吨附近。
三、价格逻辑与展望
短期（1 月内）：铜价或维持高位震荡，LME 铜核心区间 12900-13400 美元 / 吨，沪铜 10.2-10.5 万元 / 吨；若供应扰动加剧或库存持续下降，价格可能冲击 13500 美元 / 吨关口。
中长期（1 月后）：供需缺口与新能源需求增长支撑铜价，价格重心或逐步上移，但需关注美联储货币政策、主产国供应恢复进度等变量。
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